Khi được bạn cho phép, chúng tôi sử dụng phân tích giới hạn, chú trọng quyền riêng tư để hiểu hành trình nghiên cứu nào hiệu quả. Chúng tôi không dùng trình theo dõi quảng cáo hoặc ghi lại phiên. Bạn có thể thay đổi lựa chọn này trong Tùy chọn. Đọc Chính sách quyền riêng tư.
Quote this valuation with its source: Fair value, Potential value and the price at analysis.
FAQ
CRM — frequently asked questions
Is Salesforce, Inc. overvalued?
In our latest published analysis dated 2026-09-21, CRM screens modestly overvalued. The price recorded at analysis is 238 USD versus our fair value of 221 USD; the high endpoint is presented separately as potential value of 254 USD. That implies roughly 7.0% downside to fair value at that date.
Our latest published report, analyzed 2026-09-21, gives CRM a fair value of 221 USD and a potential value of 254 USD. The conclusion is triangulated across multiple valuation models and weighted by reliability for Salesforce, Inc.'s archetype; it is a dated research output, not a live price.
Should I buy CRM now?
Our latest published rating for CRM, analyzed 2026-09-21, is Hold. Salesforce, Inc. screens modestly overvalued at the analysis-date price of 238 USD versus fair value of 221 USD; potential value is 254 USD. This is research for educational purposes, not personalized investment advice.
What are the biggest risks for CRM?
The dedicated bear-case section in our report analyzed 2026-09-21 documents Salesforce, Inc.'s material risks, evidence, thresholds, and thesis-invalidation conditions. Scenario-specific explanations remain in that section so the report does not repeat or decontextualize them elsewhere.
What is CRM's rating?
Our latest published rating for CRM, analyzed 2026-09-21, is Hold, with a published moat assessment of 9/10 (Wide). It reflects our fair value of 221 USD, the potential value of 254 USD, and the price recorded at analysis (238 USD).
Báo cáo này chưa được dịch. Hãy làm mới sau vài phút khi hàng đợi dịch xử lý xong.
§1 Tóm tắt điều hànhEN
Câu trả lời trong 30 giâyHold
Giá so với giá trị
Giá
$237.50
Giá trị hợp lý
$220.82
Giá trị tiềm năng
$254.06
Tính đến
2026-09-21
Vì sao luận điểm có thể đúng
Accelerated enterprise adoption of Agentforce autonomous agents and Flex Credit refills, which doubled quarterly bookings, driving operating margins toward 34.3% and expanding valuation toward Potential value of $254.06 per share.
Điều gì sẽ thay đổi quan điểm của chúng tôi
Subscription revenue growth decelerating below 5.0% YoY for two consecutive quarters.
We rate Salesforce a Hold: at the report-date price of $237.50 on September 21, 2026, shares trade at a 7.55% premium to our Fair value of $220.82,.3
A Hold rating means that current investors should maintain existing holdings rather than committing new money to the stock. While Salesforce is a dominant enterprise franchise with high customer renewal rates, the September 21, 2026 price does not provide an adequate margin of safety.
The stock traded at $237.50 on September 21, 2026. This price sits 7.55% above our Fair value of $220.82, leaving -7.02% upside to the central estimate. If enterprise artificial intelligence adoption accelerates, the business can reach our Potential value of $254.06, offering 6.97% upside from the report-date price.
The principal risk to our view is corporate enterprise software budget tightening and seat-based licensing scrutiny. If customer organizations freeze hiring or rationalize seats, annual subscription growth could decelerate below 5.0%. At the same time, onboarding 1,200 new sales representatives would increase overhead before bringing in revenue. Readers would see this unfold as slowing subscription growth in quarterly reports and GAAP operating margins dropping below 18.0%.4,6,7
The primary opportunity for value creation is the rapid enterprise deployment of Agentforce autonomous agents. When customers deploy these agents, they buy extra usage credits on top of standard software subscriptions, which doubled quarterly bookings in recent results. Because software distribution costs very little capital once built, higher usage lifts operating margins toward 34.3% and converts directly into expanding free cash flow per share,.4,5
High-Margin Recurring Subscription Base
Subscription and support revenue delivers $39.39B annually (94.9% of revenue) with customer attrition near historic lows, providing predictable cash flow,.4,7
Agentforce AI Monetization Acceleration
Quarterly bookings doubled year-over-year with 50% driven by customer Flex Credit refills, establishing an incremental consumption revenue stream.4
We rate Salesforce a Hold because the shares trade at a modest premium to Fair value, balancing strong enterprise software lock-in against near-term distribution hiring overhead,.3
Tổng quan công ty
Its service offerings are designed to be flexible, scalable and easy to use. They can generally be configured easily, deployed rapidly and integrated with other platforms and enterprise applications. Salesforce, Inc. sells to businesses worldwide, primarily on a subscription basis, through its direct sales efforts and also indirectly through partners. Salesforce, Inc. offers Starter Suite, an all-in-one, easy-to-use solution for small and medium-size businesses that brings sales, service, marketing and commerce together. Starter Suite helps businesses launch Salesforce quickly and easily, so they can save time, boost productivity, and manage relationships with all of their customer operations in one centralized location.
Starter Suite allows businesses to build a trusted foundation of customer data for advanced AI technology to support efficient business growth.
§2 Kịch bản tiêu cựcEN
A stress test combining enterprise IT spending cuts with delayed quota productivity for 1,200 newly hired account executives compresses GAAP operating margins below 18.0%. In this event, free cash flow falls toward the cash-flow floor of $195.94 per share established by owner earnings.
The downside scenario envisions enterprise software spending rationalization and scrutiny of seat-based licensing, which slows multi-cloud additions and extends deal closing cycles. Fixed sales onboarding overhead suppresses operating margins while competition from specialized workflow software pressures pricing power. The trajectory would be signaled by an uptick in customer attrition or deceleration in remaining performance obligations within the next two quarters.
Các cách luận điểm này có thể đổ vỡ
Enterprise IT budget tightening and seat rationalization slow subscription growth
Corporate software spending cuts and seat rationalization curtail user expansions across Sales ($9.03B) and Service ($9.82B) clouds,, dragging subscription revenue growth below 5.0% YoY and reducing free cash flow compounding.7
FV impact
-2.4%
Revenue and EPS growth 5 points lower for five years
Trigger
Within 12 months
Tín hiệu cảnh báo sớm cần theo dõi
Năm diễn biến có thể làm suy yếu luận điểm đầu tư của chúng tôi.
Confirms enterprise seat rationalization and reduced multi-cloud expansion.
Hiện tại:94.9% of total revenue ($39.39B in FY2025)
Cảnh báo nếuDeceleration below 5.0% for two consecutive quarters
02
§3 Lợi thế cạnh tranhEN
Wide
Salesforce possesses a wide economic moat rooted in enterprise switching costs and platform ecosystem gravity. Once an enterprise embeds customer records, sales pipelines, and customer support operations into Salesforce, migrating to an alternative platform entails severe business disruption and implementation costs.
Subscription revenue represents $39.39B or 94.9% of total revenue, providing highly visible recurring cash flow that shields the company against point-solution competitors.
01High enterprise customer switching costs — Subscription contracts accounted for 94.9% ($39.39B) of FY2025 revenue, with customer attrition near historical lows.Wide
02Platform network effects and ecosystem integration — Ecosystem integration with foundational model partners and doubled quarterly bookings reinforce multi-cloud data gravity.Wide
Mối đe dọa đã biết với lợi thế cạnh tranh
Mối đe dọa
Mức độ
Mốc thời gian
Giảm thiểu
Enterprise IT budget tightening and seat rationalization
medium
12 to 24 months
Offering flexible consumption billing and usage credit refills.4
Point-solution competition from specialized workflow software
The highlighted cell is Fair value when every assumption sits at its base level ($220.82). Each row and column shows what Fair value becomes when one assumption moves.
The modal path assumes Salesforce compounds subscription revenue at a steady pace while expanding operating margins toward long-term targets. This requires stable multi-cloud renewals, disciplined overhead management, and sustained low customer attrition across Sales and Service clouds. The path is confirmed by ongoing contract length stability, while deceleration in constant-currency subscription expansion would disconfirm the thesis by the end of the fiscal year.4,7
Hiện tạiManagement guided third-quarter revenue to expand year-over-year with positive constant-currency growth.
Vì sao quan trọng
Recurring subscriptions represent almost all company revenue, so sustained growth confirms customer lock-in while deceleration reveals seat rationalization.7
Management returned $12.60B via share repurchases and paid $1.59B in dividends in FY2025, backed by $9.57B in total cash and marketable securities against $14.44B in total debt.
Phân tích báo cáo kết quả kinh doanhQuy mô kinh doanh chuyển thành lợi nhuận báo cáo như thế nào.
StockMarketAgent.AI
Doanh thu41,5 T US$Giá vốn doanh thu−9,3 T US$Lợi nhuận gộp32,3 T US$Chi phí hoạt động−23,9 T US$Lợi nhuận hoạt động8,3 T US$Các khoản ngoài hoạt động và thuế−874 Tr US$Lợi nhuận ròng7,5 T US$
Dữ liệu lịch sử tài chính
Doanh thu
41.525.000.000 US$
Giá vốn doanh thu
9.270.000.000 US$
Lợi nhuận gộp
32.255.000.000 US$
Chi phí hoạt động
23.924.000.000 US$
Lợi nhuận hoạt động
8.331.000.000 US$
Các khoản ngoài hoạt động và thuế
-874.000.000 US$
Lợi nhuận ròng
7.457.000.000 US$
Tổng quan bảng cân đối kế toánCách tài sản đã báo cáo được nắm giữ và tài trợ trong kỳ đã chọn.
StockMarketAgent.AI
Cơ cấu tài sảnNguồn tài trợ
Tổng tài sản112,3 T US$Tiền mặt7,3 T US$Tài sản ngắn hạn28,2 T US$Tổng nợ phải trả53,2 T US$Nợ ngắn hạn37,1 T US$Vốn chủ sở hữu59,1 T US$
Dữ liệu phân tích bảng cân đối kế toán
Tổng tài sản
112.305.000.000 US$
Tiền mặt
7.327.000.000 US$
Tài sản ngắn hạn
28.222.000.000 US$
Tổng nợ phải trả
53.163.000.000 US$
Nợ ngắn hạn
37.118.000.000 US$
Vốn chủ sở hữu
59.142.000.000 US$
Cầu nối dòng tiềnDòng tiền từ hoạt động chuyển thành dòng tiền tự do như thế nào trong FY2026.
StockMarketAgent.AI
Đối chiếu dòng tiền hoạt động
Lợi nhuận ròng7,5 T US$Khấu hao và phân bổ+1,2 T US$Thù lao bằng cổ phiếu+3,5 T US$Điều chỉnh hoạt động khác+2,8 T US$Dòng tiền hoạt động15 T US$
Đối chiếu tiền đầu kỳ đến cuối kỳ
Tiền đầu kỳ8,8 T US$Dòng tiền hoạt động+15 T US$Dòng tiền đầu tư−8,6 T US$Dòng tiền tài chính−8,1 T US$Ảnh hưởng tỷ giá+152 Tr US$Tiền cuối kỳ7,3 T US$
15 T US$ − 594 Tr US$Dòng tiền tự do 14,4 T US$
Dữ liệu cầu nối dòng tiền
Lợi nhuận ròng
7.457.000.000 US$
Dòng tiền vào từ hoạt động
14.996.000.000 US$
Khấu hao và phân bổ
1.200.000.000 US$
Thù lao bằng cổ phiếu
3.509.000.000 US$
Điều chỉnh hoạt động khác
2.830.000.000 US$
Dòng tiền hoạt động
14.996.000.000 US$
Tiền sẵn có
23.996.000.000 US$
Tiền đầu kỳ
8.848.000.000 US$
Ảnh hưởng tỷ giá
152.000.000 US$
Dòng tiền ra từ đầu tư
8.590.000.000 US$
Capex
594.000.000 US$
Hoạt động đầu tư khác
7.996.000.000 US$
Dòng tiền ra từ tài chính
8.079.000.000 US$
Tiền cuối kỳ
7.327.000.000 US$
Dòng tiền đầu tư
-8.590.000.000 US$
Dòng tiền tài chính
-8.079.000.000 US$
Doanh thu theo khu vựcTỷ trọng trong tổng doanh thu của 2026-01-31.
41,5 T US$Tổng doanh thu
Doanh thu theo khu vựcTỷ trọng
Americas27,2 T US$65,5%+8,2% so với cùng kỳ
Europe10 T US$24,1%+12,7% so với cùng kỳ
Asia Pacific4,3 T US$10,4%+11,8% so với cùng kỳ
Nguồn: SEC EDGAR · Nộp ngày 2026-03-02 · SEC EDGAR
Dữ liệu cơ cấu doanh thu: Doanh thu theo khu vực
Doanh thu theo khu vực
Doanh thu
Tỷ trọng
so với cùng kỳ
Americas
27,2 T US$
65,5%
8,2%
Europe
10 T US$
24,1%
12,7%
Asia Pacific
4,3 T US$
10,4%
11,8%
Doanh thu và lợi nhuậnQuy mô kinh doanh chuyển thành lợi nhuận báo cáo như thế nào.
Tiền mặt và nợThanh khoản sẵn có so với tổng dư nợ.
Tạo dòng tiềnDòng tiền hoạt động so với dòng tiền tự do.
Khả năng sinh lờiDiễn biến biên gộp, biên hoạt động và biên ròng.
Dữ liệu tài chính tại thời điểm được dùng trong phân tích ngày 2026-09-21.
Dữ liệu lịch sử tài chính
Kỳ
Doanh thu
EBITDA
Lợi nhuận ròng
Dòng tiền hoạt động
Dòng tiền tự do
Capex
Khấu hao và phân bổ
Thù lao bằng cổ phiếu
Mua lại cổ phiếu
Cổ tức đã trả
Phát hành nợ ròng
Dòng tiền đầu tư
Dòng tiền tài chính
Tiền đầu kỳ
Tiền cuối kỳ
Tiền mặt và đầu tư
Tổng nợ
Biên hoạt động
ROIC
WACC
Chênh lệch ROIC−WACC
2017-01-31
8,4 T US$
850 Tr US$
323 Tr US$
2,2 T US$
1,7 T US$
464 Tr US$
632 Tr US$
820 Tr US$
—
0 US$
—
-2,7 T US$
998 Tr US$
—
1,6 T US$
2,2 T US$
2,7 T US$
2,6%
—
7,3%
—
2018-01-31
10,5 T US$
1 T US$
360 Tr US$
2,7 T US$
2,2 T US$
534 Tr US$
373 Tr US$
997 Tr US$
—
0 US$
—
-2 T US$
221 Tr US$
1,6 T US$
2,5 T US$
4,5 T US$
1,7 T US$
4,3%
—
7,0%
—
2019-01-31
13,3 T US$
2,1 T US$
1,1 T US$
3,4 T US$
2,8 T US$
595 Tr US$
411 Tr US$
1,3 T US$
—
—
—
-5,3 T US$
2 T US$
2,5 T US$
2,7 T US$
4,3 T US$
3,2 T US$
4,0%
—
7,1%
—
2020-01-31
17,1 T US$
2,3 T US$
126 Tr US$
4,3 T US$
3,7 T US$
643 Tr US$
455 Tr US$
1,8 T US$
—
—
—
-3 T US$
164 Tr US$
2,7 T US$
4,1 T US$
7,9 T US$
2,7 T US$
1,7%
—
6,0%
—
2021-01-31
21,3 T US$
1,1 T US$
4,1 T US$
4,8 T US$
4,1 T US$
710 Tr US$
579 Tr US$
2,2 T US$
0 US$
—
—
-4 T US$
1,2 T US$
4,1 T US$
6,2 T US$
12 T US$
2,7 T US$
2,1%
—
5,5%
—
2022-01-31
26,5 T US$
2,6 T US$
1,4 T US$
6 T US$
5,3 T US$
717 Tr US$
678 Tr US$
2,8 T US$
0 US$
—
—
-14,5 T US$
7,8 T US$
6,2 T US$
5,5 T US$
10,5 T US$
10,6 T US$
2,1%
—
6,2%
—
2023-01-31
31,4 T US$
6,7 T US$
208 Tr US$
7,1 T US$
6,3 T US$
798 Tr US$
903 Tr US$
3,3 T US$
4 T US$
0 US$
-423 Tr US$
-2 T US$
-3,6 T US$
5,5 T US$
7 T US$
12,5 T US$
10,6 T US$
3,3%
—
8,1%
—
2024-01-31
34,9 T US$
9,2 T US$
4,1 T US$
10,2 T US$
9,5 T US$
736 Tr US$
1,1 T US$
2,8 T US$
7,6 T US$
0 US$
-1,8 T US$
-1,3 T US$
-7,5 T US$
7 T US$
8,5 T US$
14,2 T US$
9,4 T US$
14,4%
—
8,9%
—
2025-01-31
37,9 T US$
11,1 T US$
6,2 T US$
13,1 T US$
12,4 T US$
658 Tr US$
1 T US$
3,2 T US$
7,8 T US$
1,5 T US$
-1,6 T US$
-3,2 T US$
-9,4 T US$
8,5 T US$
8,8 T US$
14 T US$
8,4 T US$
19,0%
—
9,6%
—
2026-01-31
41,5 T US$
13,2 T US$
7,5 T US$
15 T US$
14,4 T US$
594 Tr US$
1,2 T US$
3,5 T US$
12,6 T US$
1,6 T US$
5,4 T US$
-8,6 T US$
-8,1 T US$
8,8 T US$
7,3 T US$
9,6 T US$
14,4 T US$
20,1%
—
9,5%
—
§9 So sánh định giá với các doanh nghiệp cùng ngành
Giá trị hợp lýReport-date price
Salesforce, Inc.CRM
Giá / giá trị hợp lý
Giá trị hợp lý220,82 US$Report-date price237,5 US$
Ngày đánh giá
Hào kinh tếWide
Bảng điểm đầu tư63 / 100
Uber Technologies Inc.UBER
Giá / giá trị hợp lý
Giá trị hợp lý78,99 US$Report-date price69,22 US$
Ngày đánh giá
Hào kinh tếNarrow
Bảng điểm đầu tư68 / 100
ServiceNow, Inc.NOW
Giá / giá trị hợp lý
Giá trị hợp lý122,27 US$Report-date price134,01 US$
Ngày đánh giá
Hào kinh tếWide
Bảng điểm đầu tư62 / 100
Salesforce, Inc.CRM
Giá / giá trị hợp lý
Giá trị hợp lý220,82 US$Report-date price237,5 US$
Salesforce Inc. (CRM) trades at 14.3x forward earnings against a peer median of 13.7x. Its EV/EBITDA of 17.6x compares with a peer median of 16.3x. The comparison uses 4 peers: Uber Technologies Inc., ServiceNow Inc., Adobe Inc. and Intuit Inc., as of 2026-09-21.
§10 Ngành và chu kỳEN
Pha chu kỳ
Expansion
The software industry exhibits high capital intensity with capex-to-depreciation of 2.45x and capex-to-revenue of 17.8%. Salesforce maintains an asset-light model with FY2025 capex of $594M on $41.53B revenue (1.43% of sales),.6
Chu kỳ tăng giá
Enterprise migration toward autonomous AI agents accelerates consumption billing, where credit refills compound on top of contracted subscription revenues.
Chu kỳ giảm giá
Corporate IT spending freezes lead enterprise customers to curtail user seats and delay multi-cloud expansions, slowing top-line revenue growth toward mid-single digits.
Adoption of flexible outcome and credit-based pricing alongside core seat licenses.
Định vị
With $39.39B in recurring subscription revenue and core scale across Sales ($9.03B) and Service ($9.82B) clouds,, Salesforce maintains market leadership against specialized peers.2,7
§11 Quản lý vị thếEN
Quy mô vị thế
2-3%
A measured position sizing of 2-3% reflects Salesforce's mature compounder status and wide economic moat, balanced against fair valuation where the share price of $237.50 sits slightly above Fair value of $220.82.3
Rủi ro
Risk management centers on monitoring customer renewal attrition and sales representative productivity. Because the stock trades at $237.50, which represents a 7.55% premium to Fair value of $220.82, new capital allocation should remain patient until price aligns with the fair value range.
Đợt vào lệnh
Mức
Hành động
Lý do
$220.82
Initial entry
Aligns with house Fair value, offering balanced risk-adjusted return potential.
Aggressive accumulation
Corresponds to the lower bound of the committee fair value range and cash-flow-grounded owner earnings floor of $195.94.
Salesforce possesses a wide economic moat with 94.9% recurring subscription revenue ($39.39B in FY2025), but shares trade at $237.50, which is a 7.55% premium to Fair value of $220.82. Long-term investors should hold existing positions and wait for a pullback toward Fair value before deploying new capital.3,7
Quality & Growth Investor
Hold
Agentforce bookings doubled year-over-year with 50% from customer Flex Credit refills, confirming artificial intelligence monetization potential. However, hiring 1,200 additional account executives toward 15,000 adds near-term operating expense overhead, justifying a Hold until quota productivity materializes.4
Income & Capital Preservation
Hold
With $14.40B in annual free cash flow and $1.76 per share in dividends, balance sheet liquidity is exceptional. Yet without a valuation discount, capital preservation requires patience rather than chasing current market prices.5
§14 Khuyến nghị cuối cùngEN
Hành động
Giữ
We recommend holding Salesforce Inc. at the report-date price of $237.50 on September 21, 2026. The stock trades at a 7.55% premium to our central Fair value of $220.82, leaving insufficient margin of safety for new capital allocation despite the company's wide economic moat.3
Salesforce benefits from deep enterprise workflow lock-in across $39.39B in subscription revenue and early monetization from Agentforce autonomous agents. However, operational expansion overhead from adding 1,200 account executives and ongoing equity dilution of $3.51B warrant disciplined position sizing.
§15Your notes
Capture your own thesis, position size, and follow-up questions. Stays on this device, only you can see it.
Private notes
Visible only to you. Synced to this device.
0 chars
Sources
The records this analysis drew on, as they stood when it was run.
Not every cited input appears here: internal calculations and intermediate model outputs have no external record, and some citations could not be matched to one.
Salesforce exit multiple compresses to mature enterprise peer levels
Valuation multiples compress from 20.0x toward mature enterprise peer levels of 16.0x as top-line revenue growth moderates, lowering the multiple investors pay for future earnings.
FV impact
-8.7%
Terminal multiple 20% lower
Trigger
Within 24 months
Sales capacity expansion overhead leads to operating margin contraction
Hiring 1,200 additional account executives to hit 15,000 elevates sales overhead ahead of revenue conversion, suppressing GAAP operating margin below the FY2026 baseline of 20.06%.4,6
The optimistic outcome requires rapid customer adoption of autonomous agents, driving consumption credit refills on top of the established seat base. Operating margins surpass guided levels as new account executives achieve rapid quota productivity without proportionate cost inflation. The catalyst is validated if second-half bookings sustain triple-digit expansion, whereas a stagnation in usage credit consumption would disconfirm the acceleration by the upcoming annual report.4
02
Chỉ số:
Agentforce Adoption and Credit Consumption
Hiện tạiBookings doubled year-over-year in the latest reported quarter with substantial contribution from usage credit refills.
Vì sao quan trọng
Customer refills of usage credits create an incremental revenue stream beyond seat licenses, accelerating overall platform monetization.4
03
Chỉ số:
Account Executive Distribution Expansion
Hiện tạiManagement is actively hiring additional account executives to expand global enterprise distribution capacity.
Vì sao quan trọng
Adding sales capacity expands pipeline reach, but onboarding overhead can suppress margins until new representatives reach quota productivity.4
